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（原标题：夏磊：专项债的新变化）
夏磊 2024年中央经济职责会议明确漠视，“加多方位政府专项债券发期骗用，扩大投向领域和用作面孔成本金范围”。2024年宇宙财政职责会议指出，2025年将“安排更大鸿沟政府债券，为稳增长、调结构提供更多撑抓”。
自2015年方位专项债券初度刊行以来，其额度控制加多、使用范围抓续优化、使用效益控制提高、风险处置冉冉科学，日益成为积极的财政政策迫切用具之一，发达着强基础、补短板、惠民生、扩投资等积极作用。
2024年底国办发布最新法例，专项债券使用发生三大新变化
专项债投向领域实施“负面清单”处置，未纳入清单的面孔即可苦求使用。除了足够无收益的面孔、楼堂馆所、形象工程和治绩工程、除保险性住房和地盘储备除外的房地产拓荒及生意方法、一般竞争性产业面孔之外，其余面孔均可苦求专项债券资金。“负面清单”之外都可用，能灵验缓解专项债面孔匮乏问题，权贵提高专项债使用成果，尽快造成什物职责量。
专项债可用作面孔成本金范围实施“正面清单”处置，扩大至22个领域，用作面孔成本金比例提高至30%。专项债用作面孔成本金范围新增云计较、数据中心、传统基础方法智能化改造等新式基础方法建筑，信息技艺、新材料、生物制造、数字经济、低空经济、量子科技、生命科学、生意航天、北斗等前瞻性策略性新兴产业基础方法建筑，以及城市更新、卫生健康、养老托育、省级产业园区基础方法、货运空洞枢纽等领域，促进专项债在强基础、补短板、惠民生、扩投资等方面进一步发达积极作用。同期，以省份为单元，将专项债用作面孔成本金的比例上限由25%提高至30%，更好地发达财政资金的杠杆作用。
在10省（市）和雄安新区试点专项债面孔“自审自觉”。试点地区有北京、上海、江苏、浙江（含宁波市）、安徽、福建（含厦门市）、山东（含青岛市）、湖南、广东（含深圳市）、四川和河北雄安新区。这些地区面孔清单只需经省级政府审核批准后即可刊行专项债。专项债面孔审核权限下放，有益于充分调节方位政府积极性，提高面孔储备和债券发期骗用成果，支抓经济大省发达挑大梁作用。
专项债发期骗用的发展进程
2015年头度刊行专项债。为了门径方位举债融资活动，2009年起国务院本旨方位刊行债券，承借主体为方位政府，但由财政部代发代还。2013年十八届三中全和会过的《决定》指出“允许方位政府通过发债等多种方式拓宽城市建筑融资渠说念”。2014年4月，国务院发风雅确漠视配置以政府债券为主体的方位政府举债融资机制；8月《预算法》阅兵，提神允许方位发债融资；10月初度漠视方位可刊行专项债融资。2015年专项债初度刊行，额度1000亿。
专项债刊行鸿沟控制加多。终结2024年12月30日，专项债存量鸿沟达30.8万亿。新增专项债额度速即高涨后看护高位水平，2015年头度刊行额度1000亿，2018年超1万亿，2019年超2万亿，2020年达3.75万亿，2024年3.9万亿改换高。2024年中央经济职责会议明确默示“加多方位政府专项债券发期骗用”，2024年宇宙财政职责会议指出2025年将“安排更大鸿沟政府债券”。专项债刊行鸿沟快速加多，2015年近1万亿，2016-2019年在2-2.5万亿左右，2020为4.1万亿，2021、2022年约5万亿，2023年约6万亿，终结2024年12月29日为7.5万亿。2024年11月，东说念主大常委会审批通过一次性加多6万亿方位政府专项债务名额。
专项债投向领域逐年优化。2015年，方位专项借主要用于公益性面孔建筑。2017年地盘储备、收费公路、轨说念交通、棚户区改造等细分品种连续出现。2019年9月国常会构建了专项债投向的基础分类框架，共7大领域。2021年2月，投向领域加多国度首要策略面孔和保险性安堵工程，共支抓9大领域。2022年使用范围扩大至10大领域，2023年增至11大领域。2024年10月12日财政部说起专项债用于地盘储备、收购存量商品房。11月8日东说念主大常委和会过了专项债用于置换方位存量隐性债务。12月12日中央经济职责会议明确扩大专项债投向领域和用作面孔成本金范围。12月16日国常会允许专项债用于地盘储备、支抓收购存量商品房用作保险性住房。12月25日，国办发文法例，未纳入专项债投向领域“负面清单”的面孔均可苦求专项债资金。
专项债用作面孔成本金范围抓续扩大。2019年允许将专项债券四肢稳妥条款的首要面孔成本金，共4大领域。2019年9月法例各省专项债用作面孔成本金比例上限为20%，并扩大至铁路、收费公路等10个领域。2020年将上述比例上限调理至25%。2022年10月，可用作面孔成本金的领域扩大至13个领域。2023年9月，新增供气、供热两个至15大领域。2024年增至17大领域，12月25日扩大至22大领域。
处置愈加门径，能更好发达专项债券宏不雅调控作用
对专项债鸿沟实施名额处置，风险更可控。2014年国务院法例，对方位债务鸿沟实施名额处置，不得冲突批准的名额，包括专项债。新增方位专项债额度和专项债名额由国务院笃定，报宇宙东说念主巨额准。各省、自治区、直辖市专项债务名额由财政部报国务院批准后下达各省级财政部门。
对专项债投向领域实施“负面清单”处置，使用更生动。2021年，财政部、发改委测度制定了专项债投向领域不容类面孔清单。2024年12月16日国常会指出，要实施方位政府专项债券投向领域“负面清单”处置，优化面孔审核和处置机制，戒指加多方位政府自主权和生动性。12月25日，国办发风雅确专项债券投向领域的“负面清单”。
提前下达部分新增专项债名额，发力更靠前。2018年12月，十三届宇宙东说念主大常委会授权国务院2019-2022年在往日新增方位政府债务名额的60%以内，提前下达下一年度新增方位政府债务名额。2023年10月，十四届宇宙东说念主大常委会赓续授权国务院可提前下达部分新增方位政府债务名额。
风险辅导：宏不雅经济超预期波动，民众经济超预期衰败，地缘政事，政策不笃定性，民众经贸摩擦等风险。
证券斟酌讲解：《专项债的新变化--财政系列斟酌之二》
对外发布时刻：2025年1月7日
发布机构：国海证券股份有限公司
本讲解分析师：夏磊
SAC编号：S0350521090004
夏磊 国海证券首席经济学家 不雅点新媒体专栏作家
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